El repunte del petróleo provocado por la guerra en Medio Oriente volvió a colocar a la inflación en el centro de las preocupaciones globales. Los precios del crudo, que el domingo superaron los 100 dólares, retrocedieron este lunes hasta los 79 dólares. El movimiento acumulado en la última semana ya encendió alertas sobre el impacto que el encarecimiento de la energía puede tener en la economía mundial, y en particular, en América Latina, donde la inflación proviene del exterior.
Según comenta Mariano Sardans, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI, en entrevista con ALTO NIVEL, el principal efecto económico del choque energético es el regreso de la inflación importada a regiones como América Latina. Para el experto, estamos frente al mayor shock energético desde que Ucrania fue invadida por Rusia en 2022.
Muchos dicen que hay países independientes energéticamente. Sí, es correcto, México es independiente y Estados Unidos también. Pero las empresas venden a precio de mercado, con lo cual terminas teniendo inflación importada”,
explicó.
El encarecimiento del petróleo suele trasladarse a combustibles, transporte y costos logísticos, presionando los precios al consumidor incluso en países con producción energética propia. Pese a que el crudo ha moderado su avance, el WTI acumula un alza de 13% en la semana, posicionándose en 79 dólares por barril, según datos de MarketWatch. El domingo estuvieron hasta en 102 dólares, llegando a ganar 30% desde antes del ataque a Irán.
En este contexto, la presidenta de México, Claudia Sheinbaum, declaró que el gobierno mexicano podría reducir o subsidiar el IEPS. Con ello, se evitará que los que los consumidores experimenten alzas súbitas en los precios de la gasolina.
El precio del petróleo puede presionar el componente no subyacente en la inflación global, que sigue a los bienes cuyo costo es volátil, como los alimentos y energéticos. Estos productos no dependen de la oferta de dinero y crédito, pero sí pueden complicar el ciclo de recortes de tasas de interés, tema que está al centro del gobierno de Donald Trump.
Si la inflación baja, se justifican costos de endeudamiento más bajos, lo que vuelve más sencillo para las empresas endeudarse, y reduce la preferencia por activos seguros, como los bonos del Tesoro. Esta liquidez suele destinarse al mercado de valores, donde una mayor demanda justifica valuaciones más altas.
El mercado apuesta por un conflicto breve
El impacto final sobre la inflación dependerá en gran medida de cuánto tiempo se prolongue el conflicto en Medio Oriente. Sardans señala que el mercado viene evaluando distintos escenarios:
El consenso de mercado hasta el viernes pasado daba una probabilidad entre el 50 y 60% de que esto se terminara entre dos y tres semanas. Después daban una probabilidad entre 30 y 35% de que durara un par de meses y una probabilidad baja, entre 10 y 15%, de que se regionalice la guerra”,
explicó.
El escenario más adverso sería una escalada regional del conflicto que involucre a más países del Golfo Pérsico y afecte el flujo de crudo a través del Estrecho de Ormuz. Esta es una de las rutas energéticas donde transita el 20% del crudo mundial. La semana pasada, Irán intensificó la vigilancia sobre el espacio y amenazó con atacar embarcaciones que atravesaran por el estrecho.
Si se regionaliza la guerra, ven un petróleo por arriba de 120 dólares, lo cual termina siendo una recesión global porque el tema inflacionario impacta en todos los países”,
advirtió.
En este contexto, el G7 analiza liberar entre 300 y 400 millones de barriles de petróleo de reservas estratégicas coordinadas por la Agencia Internacional de Energía (AIE). Esta suma representaría hasta 30% de las reservas disponibles del bloque. La medida busca contener un choque energético que podría presionar nuevamente los precios globales.
Asimismo, Donald Trump comentó que ve un fin inminente a la guerra y anunció que Estados Unidos podría tomar control sobre el Estrecho de Ormuz, según una entrevista con CBS News. Estos factores llevaron al petróleo a bajar de 80 dólares.
Bonos y expectativas de inflación
El aumento en los precios del petróleo también comenzó a reflejarse en el mercado de deuda, donde los inversionistas ajustan sus expectativas ante un posible repunte inflacionario.
Según explica Sardans, cuando el mercado anticipa inflación más alta, los bonos suelen caer de precio para elevar su rendimiento. Del lunes al jueves de la semana pasada, los bonos del Tesoro a 10 años se elevaron 20 puntos base.
Esto lo que crea es que la expectativa de inflación suba. Eso significa que caen los bonos para igualar esa expectativa de mayor inflación. Caen los bonos porque al caer de precio rinden más y compensan esa mayor inflación”,
El movimiento ha generado nerviosismo entre inversionistas conservadores que en los últimos años se posicionaron en deuda de largo plazo, destaca Sardans. Con ello, también crece la preferencia por bonos estadounidenses, fortaleciendo al dólar.
Todo el mundo se fue a bonos a 10 años u 11 años porque las letras del Tesoro pagaban casi lo mismo que la inflación. Esos son los bonos que cayeron en los últimos días. Entonces incluso el inversor más conservador hoy está nervioso”,
señaló.
El dólar repunta, pero la tendencia podría revertirse
El conflicto también provocó un fortalecimiento temporal del dólar frente a varias monedas emergentes. Actualmente, el índice dólar roza los 100 puntos, 2% arriba de cuando estalló la guerra. Actualmente, el DXY está en 98.73 puntos, con un avance de 0.3% en la semana. Sin embargo, Sardans considera que el repunte del dólar podría ser temporal si las tensiones geopolíticas disminuyen.
El dólar ya venía caro desde la pandemia. Cuando empezó el Covid-19 todo el mundo se refugió en dólares y después Estados Unidos fue el primer país en subir las tasas de interés”,
explicó.
El peso mexicano, por ejemplo, perdió más de 3% frente a la divisa estadounidense desde el inicio de la guerra, llegando a rebasar los 18 pesos por dólar. Actualmente, el tipo de cambio es de 17.6 pesos, registrando ya una apreciación de 0.4% en la semana.
En opinión de Sardans, el mercado cambiario tiende a corregir los movimientos extremos en el largo plazo. Al respecto, consideró que el dólar “está caro y sigue caro”, por lo que pronostica que seguirá debilitándose, especialmente si desescala la crisis.
El mercado de monedas es un juego de suma cero en el largo plazo. Lo que mucho se fortalece tarde o temprano se debilita”,
afirmó.
¿Cómo afecta la volatilidad a las carteras?
El aumento de la volatilidad en los mercados financieros está obligando a los gestores de patrimonio a reforzar las estrategias de diversificación. Por ejemplo, los mayores beneficiados en renta variable se encuentran en el sector energético, pero los mayores perdedores suelen estar en la mayoría del mercado. El alza en la inflación y el repunte del petróleo afectan particularmente a aerolíneas y cruceros.
Sardans señaló que empresas tradicionales del Dow Jones, como Caterpillar (la segunda de mayor peso sobre el índice y que bajó 8% la semana pasada), están más expuestas a la economía real y han resentido con mayor fuerza el nerviosismo del mercado. El Dow cerró la semana anterior con una caída de más del 3%, su mayor bajada desde los aranceles recíprocos de Trump.
Las empresas del Dow están muy relacionadas con la economía real, con inversión y actividad económica. Por eso fueron de las que más cayeron. Las tecnológicas fueron las que menos cayeron dentro de esta situación de guerra”,
explicó.
Este lunes, mientras el mercado espera una menor duración en la guerra en Irak, el Nasdaq subió 1.3%, el S&P 500 0.8% y el Dow Jones 0.5%.
A pesar de la incertidumbre geopolítica, el especialista considera que estos episodios no necesariamente justifican abandonar los mercados. Desde su perspectiva, los momentos de volatilidad suelen representar oportunidades de inversión si el escenario más probable es una resolución relativamente rápida del conflicto.
Cuando uno está en acciones tiene que estar preparado para caídas del 50%. Si no, no estés en acciones. Situaciones como la de ahora son momentos de oportunidad para entrar, no momentos para huir”,
afirmó.
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