Los rendimientos de los bonos alemanes registraron aumentos históricos este miércoles, luego de que los mercados reaccionaran a los planes del gobierno para un aumento significativo del gasto que rompe con la tradicional disciplina fiscal de la eurozona.
El rendimiento del bund a 10 años, que sirve como referencia para los costos de endeudamiento en Europa, se disparó aproximadamente 0.29 puntos porcentuales hasta el 2.79%, según datos del MarketWatch. Los rendimientos suben a medida que los precios caen.
Se trata del mayor aumento diario del rendimiento desde marzo de 1990. En aquel entonces, el país utilizaba marcos alemanes en lugar de euros, y la reunificación de Alemania Occidental y la Alemania Oriental comunista estaba en marcha tras la caída del Muro de Berlín en noviembre del año anterior.
Desde 2009, el gobierno alemán ha estado limitado por un tope a los déficits consagrado en la constitución. Friedrich Merz, quien se espera que se convierta en el próximo canciller de Alemania, señaló el martes que el país está listo para relajar las restricciones presupuestarias.
Los mercados también reaccionaron con optimismo. El DAX avanzó 3.38%, acumulando una ganancia de 15.93% en lo que va del año.
El plan anunciado contempla la creación de un vehículo de inversión especial de 500,000 millones de euros para infraestructura en la próxima década. Además, prevé reformar el freno a la deuda para excluir el gasto en defensa que supere 1% del PIB. También se plantean ajustes en los límites de deuda de los Länder (estados federados), lo que requerirá una reforma constitucional con apoyo de dos tercios del Parlamento.
Según economistas de Morgan Stanley, el paquete podría superar el 1 billón de euros en diez años.
Este giro fiscal llega en un contexto geopolítico tenso, marcado por la decisión de Donald Trump de pausar la ayuda militar a Ucrania. Figuras clave cercanas a Trump, como Elon Musk, han impulsado la idea de que Estados Unidos abandone la OTAN.
El margen adicional para gasto en defensa envía una señal clara a Vladimir Putin, a Donald Trump y a los aliados europeos de Alemania: el país está comprometido con su defensa y con el apoyo a Ucrania”,
comentó Holger Schmieding, economista en jefe de Berenberg Bank.
Los analistas consideran que la magnitud de este paquete de gasto es comparable con la reunificación alemana, aunque impulsado por una situación geopolítica menos benigna. Robin Winkler, economista jefe para Alemania en Deutsche Bank, advirtió que la rápida implementación y el gran volumen de este estímulo fiscal podrían transformar la economía alemana.
Economistas de Bank of America estiman que, en el corto plazo, la perspectiva económica alemana sigue frágil, afectada por el mercado laboral y la incertidumbre comercial. Sin embargo, en el mediano plazo, el país podría alcanzar un crecimiento de 1.5% a 2% anual a partir de 2027, impulsado por este estímulo fiscal y el refuerzo de la industria de defensa.
Por su parte, los estrategas de Citigroup, liderados por Adam Pickett, interpretaron los anuncios como un desafío al predominio económico de Estados Unidos.
Incluso si los montos anunciados están inflados, el plan fiscal alemán es sustancial y el refuerzo a la defensa europea también lo es”,
indicaron.
Citi degradó su recomendación sobre los bunds a “neutral” y mantuvo su posición bajista sobre los bonos del Tesoro estadounidense.
El impacto se sintió en toda Europa, con los rendimientos de la deuda española e italiana también al alza. Además, analistas como Wolfgang Bauer, gestor en M&G, sugieren que la decisión de Alemania podría sentar un precedente para que otros países de la eurozona flexibilicen sus restricciones fiscales.
A pesar del desplome de los bonos, los inversionistas confían en que Alemania tiene margen para aumentar su deuda sin mayores riesgos.
El país mantiene una deuda equivalente al 62% del PIB, frente al 88% del promedio de la eurozona y más del 120% en Estados Unidos, según datos del FMI. De acuerdo con Deutsche Bank, Alemania podría aumentar su gasto en 1.6 billones de dólares antes de alcanzar el nivel de endeudamiento de Estados Unidos.
Con información de The Wall Street Journal.
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