Warren Buffett está por cerrar su último año como director general de Berkshire Hathaway con un balance que aparentemente contrasta con buena parte de su legado. Las acciones Clase B de Berkshire acumulan una ganancia del 10.5% en lo que va del año, un desempeño sólido, pero insuficiente para vencer al S&P 500, que avanza 17.4% en el mismo periodo y amplía aún más la brecha cuando se consideran los dividendos.
La comparación cobra relevancia porque Berkshire no paga dividendos, mientras que el S&P 500 incorpora la reinversión de estos en su cálculo de rendimiento total.
El 2025 ha sido un año particularmente positivo para el índice S&P 500 ante la euforia por la inversión en inteligencia artificial, junto a mayor optimismo por los recortes de tasas de interés, que totalizaron 75 puntos base en el año.
Asimismo, la postura del presidente Trump frente a los mercados fue positiva, recuperando las pérdidas tras los anuncios arancelarios de abril.
¿Por qué Berkshire se queda atrás este año?
El desempeño de Berkshire refleja la evolución de sus principales negocios y participaciones. Seguros, ferrocarriles, energía y manufactura marcan el pulso de la compañía, junto con su elevada exposición a Apple.
Cuando los sectores industriales y energéticos avanzan con cautela y las acciones tecnológicas de gran capitalización lideran el mercado, el S&P 500 tiende a tomar ventaja.
A esto se suma la elevada posición de efectivo y bonos del Tesoro que mantiene Berkshire, que limitan su exposición al riesgo.
Ese colchón ofrece flexibilidad y protección ante episodios de volatilidad, pero puede restar dinamismo en periodos de fuertes alzas bursátiles. Aunque las tasas de corto plazo permiten que ese efectivo genere rendimientos, los activos de riesgo suelen superarlos cuando el mercado entra en fase expansiva.
Las recompras de acciones han apoyado el crecimiento por acción, pero su ritmo depende de la valoración que Berkshire hace de sus propios títulos. Cuando no se consideran atractivos frente a su valor intrínseco, las recompras se moderan y el desempeño queda más ligado a los resultados operativos y del portafolio.
Un legado que trasciende un solo año
Los episodios de rezago frente al mercado no son nuevos en la historia de Berkshire. A lo largo de décadas, Buffett ha insistido en que los periodos cortos dicen poco sobre una estrategia basada en la acumulación paciente de valor.
Durante los grandes repuntes tecnológicos, la empresa ha tendido a quedarse atrás; en las crisis, su balance y el “float” del negocio asegurador han funcionado como amortiguador.
Las cifras de largo plazo respaldan esa narrativa. Entre 1965 y 2024, Berkshire Hathaway generó un rendimiento acumulado de 5,502,284%, 140 veces más que el 39,054% del S&P 500 con dividendos incluidos.
La ganancia anual compuesta de Berkshire fue de 19.9%, casi el doble del 10.4% del índice. Además, en las 13 ocasiones en que el S&P 500 cerró un año con pérdidas en las últimas seis décadas, Berkshire cayó más que el mercado solo en dos.
Actualmente, Berkshire está valuada en 1.08 billones de dólares y es la undécima empresa más valiosa del mundo.
El cierre de una era
Este contraste llega justo cuando Buffett prepara su salida del cargo de director general. El inversionista anunció que dejará la dirección ejecutiva de Berkshire a finales de 2025, para que Greg Abel asuma como CEO a partir del 1 de enero de 2026, mientras él permanecerá como presidente del consejo. La decisión fue aprobada por unanimidad por el consejo de administración.
En su última asamblea anual como CEO, Buffett defendió la acumulación de efectivo, que al cierre del primer trimestre ascendía a 347,700 millones de dólares.
Reconoció que preferiría un nivel menor, pero subrayó que invertir solo para reducir caja sería un error estratégico, reiterando que la disciplina y la paciencia han sido claves en su trayectoria.
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