Michael Burry, el famoso inversionista inmortalizado en la película “La Gran Apuesta”, intensificó su comparación entre el auge actual de la inteligencia artificial y el ciclo de la burbuja puntocom este 25 de noviembre, fecha marcada hace semanas por el inversionista para otorgar un informe más detallado sobre cómo las tecnológicas inflan sus ganancias.
En una serie de textos publicados en su nuevo blog de pago lanzado ayer, “Cassandra Unchained”, y en mensajes recientes en redes sociales, el inversionista retomó la analogía entre Cisco en el final de los 90 y una sola empresa en la actualidad: Nvidia.
Burry ve paralelismos entre Cisco y Nvidia
En su primer ensayo, titulado “La señal cardinal de una burbuja: Gula por el lado de la oferta”, Burry describió el impulso de la IA como una “locura gloriosa” y sostuvo que el sector repite patrones históricos de inversión impulsados por expectativas que superan la demanda.
Recordó que, en la era crisis de las dotcom, compañías altamente rentables como Microsoft, Intel, Dell y Cisco dominaron el mercado, pero la sobreconstrucción de infraestructura terminó en un colapso abrupto. Según Burry, el ciclo presente tiene una estructura similar, con Microsoft, Google, Meta, Amazon y Oracle como los nuevos referentes públicos del sector, mientras que varias firmas emergentes se integran en esquemas de financiamiento cruzado.
En esta lectura, Nvidia ocupa el papel central que tuvo Cisco hace 25 años, cuando cayó de ser la empresa más valiosa del mundo, a desplomarse un 86% en los 12 meses siguientes a su máximo histórico. La caída se debió a que las altas valoraciones de la empresa (y de mucBarron’shas otras empresas tecnológicas) estaban basadas en expectativas exageradas sobre el crecimiento de Internet y no en beneficios reales sostenibles a corto plazo.
Burry argumentó que el auge actual reproduce la lógica de “oferta sobredimensionada” del periodo 1999-2000. En su texto, Burry afirmó que “una vez más hay una Cisco en el centro de todo, con las herramientas para todos y la visión expansiva que la acompaña. Su nombre es Nvidia”.
El 19 de noviembre, también había tuiteado sobre OpenAI, la empresa unicornio más valiosa, siendo una “pieza clave”, para la cual cuestionó si hay quien conozca a su auditor.
Hay una sobreinversión en el sector tecnológico, denuncia Burry
El inversionista ha cuestionado la capacidad de la industria para sostener la vida útil de los chips de IA y ha advertido sobre un exceso de construcción de centros de datos. Este planteamiento se acompañó de nuevas posiciones bajistas: su fondo Scion Asset Management compró en septiembre más de 1,000 millones de dólares (mdd) en opciones bajistas sobre Nvidia y Palantir, antes de el posterior desregistro de Scion ante la SEC, con lo que dejó de administrar recursos de terceros.
Administrar dinero de forma profesional conllevó restricciones regulatorias y de cumplimiento que amordazaron mi capacidad de comunicación. Estas limitaciones implicaron que solo podía compartir fragmentos crípticos públicamente. Sin comentarios ni claridad de mi parte, los medios de comunicación han malinterpretado enormemente muchos de mis informes obligatorios ante la SEC, incluso causando estragos en los mercados, así como debates airados que nunca tuve la intención de generar”,
explica Burry en la sección “Acerca de” en su blog.
Las advertencias se ampliaron en su retorno al formato de blog, donde describió que uno de los problemas centrales de la burbuja de las dotcom fue la inversión masiva basada en proyecciones que no se materializaron.
En su relato, recordó que, en el inicio de siglo, menos de 5% de la capacidad de fibra óptica instalada en Estados Unidos estaba en uso. Para Burry, la situación actual refleja un impulso similar cuando las grandes tecnológicas proyectan niveles de demanda que justifican inversiones acumuladas cercanas a 3 billones de dólares en infraestructura de IA durante los próximos años.
En este punto, señaló que “no es tan diferente esta vez, por más que muchos intenten que lo parezca”. Volvió a identificar a Microsoft, Google, Meta, Amazon y Oracle como los “cinco jinetes” del presente, acompañados por empresas en expansión como OpenAI.
Nvidia se blinda de los comentarios de Burry
La respuesta de Nvidia llegó de manera directa. La compañía distribuyó un memorando interno de siete páginas a analistas de Wall Street para refutar varios de los señalamientos de Burry. El documento, reportado inicialmente por Barron’s, mencionó al inversionista por nombre y buscó aclarar puntos sobre compensación basada en acciones, depreciación de hardware y la supuesta existencia de financiamiento circular en la industria.
Nvidia sostuvo que ha recomprado 91,000 mdd en acciones desde 2018 y no 112,500 mdd, como señaló Burry, debido a que el inversionista habría sumado impuestos asociados a unidades de acciones restringidas. También afirmó que la compensación a empleados es comparable con la de empresas del sector y que la evolución del precio de la acción no implica excesos en los incentivos otorgados.
Sobre la depreciación, Nvidia rechazó que sus clientes estén sobreestimando la vida útil de los chips. Según la compañía, los procesadores se deprecian en periodos de cuatro a seis años y mantienen valor económico más allá de los ciclos cortos que algunos críticos describen, citando la operación continua de GPUs como las A100 lanzadas en 2020.
El memorando también negó el señalamiento de “financiamiento circular”. La empresa sostuvo que sus inversiones estratégicas representan una porción menor de sus ingresos y que las startups de IA obtienen la mayor parte de sus recursos de inversionistas externos.
“Me mantengo en mis conclusiones”: Burry
A pesar de la postura de Nvidia, Burry reiteró que mantiene su análisis. En un mensaje posterior en su cuenta en X señaló:
Nvidia envió un memo a analistas para contradecir mis argumentos sobre compensación y depreciación… me mantengo en mis conclusiones. No digo que Nvidia sea Enron; es claramente Cisco”.
Su crítica se centra en la posibilidad de que la industria esté sobreestimando la duración económica de los chips y subestimando el riesgo de una sobreoferta de infraestructura. En sus publicaciones recientes, Burry retomó la relación histórica entre ciclos de inversión y expectativas infladas, un tema que dice que desarrollará en entregas adicionales de su Substack.
Para el inversionista, la historia importa porque “hace eco con sus patrones atemporales”. En ese contexto, explicó que su salida de la gestión de fondos busca retomar la libertad de análisis, una decisión que acompañó del lanzamiento de su blog, el cual supera los 23,000 suscriptores y cobra cerca de 400 dólares al mes.
En esta nueva etapa, Burry retomó el apodo de “Cassandra”, evocando su antecedente durante la crisis hipotecaria y su posición actual ante el auge de la IA.
MÁS NOTICIAS:
- Nasdaq y S&P 500 suben 0.8%; Dow Jones gana 0.6%: hilan cuatro días al alza
- México invertirá 6,000 mdd en ‘Coatlicue’, la supercomputadora más poderosa de Latinoamérica
- Michael Burry vuelve a advertir ‘burbuja’ en la IA y coloca a Nvidia al centro
- Diputados aprueban nueva Ley General de Extorsión: penas llegarán hasta 42 años de prisión
- Tailandia emite una orden de arresto contra la copropietaria de Miss Universo
The post Michael Burry vuelve a advertir ‘burbuja’ en la IA y coloca a Nvidia al centro appeared first on Alto Nivel.
